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安森美，變了！

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2022-03-17 09:14:08 4

戰(zhàn)略與變化
今年八月，安森美的新任CEO Hassan El-Khoury公布了該公司的新戰(zhàn)略方向，即智能電源和智能感知。同時，公司名稱從安森美半導體（ON Semiconductor）變?yōu)榘采溃╫nsemi），其中字母全部小寫，目的是將傳統(tǒng)和正式的公司形象，轉(zhuǎn)變成親和、創(chuàng)新和接地氣的新形象。公司的傳播主色調(diào)也從綠色改為了橙色，象征著公司將變得更具活力。El-Khoury只有41歲，可謂半導體這個傳統(tǒng)行業(yè)中的年輕領導者，新人新氣象，這些改變也算相得益彰。

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安森美新logo 來源：安森美
考慮到半導體行業(yè)目前正處于超級景氣時期，供不應求，使得安森美不用擔心短期的營收下降，不僅為安森美的戰(zhàn)略調(diào)整大大減少了阻力，還因為資本市場充足的資金，為公司轉(zhuǎn)型提供了足夠的動力，例如近期收購碳化硅襯底供應商GTAT（GT Advanced Technologies)。下面我們來詳細看看新安森美戰(zhàn)略公布后*個季度的財務表現(xiàn)。
財報總覽
2021年第3季度公司營收17.4億美元，同比增長32%，環(huán)比增長4%。毛利潤率較去年同期大增8%，達到41.5%，這也應該是公司十年以來*毛利潤率高于40%。本季度運營費用為2.96億美元，在營收增加的前提下運營費用不但沒有增加，反而較上個季度減少0.18億美元。固定資產(chǎn)投資在這個季度也只有0.93億美元，占營收的5.4%。幾個因素綜合，本季度公司運營利潤率達到24.5%，遠超上個季度的19.6%和去年同期的12%。經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流也大幅增長，占到了營收的20%。業(yè)績不僅超出了之前公司自己的預期，還超過分析師此前的判斷。
安森美預計第4季度營收在17.4至18.4億美元之間，毛利潤率為42%-44%。雖然公司不能給出2022財年第1季度的預期，但是CFO Thad Trent認為營收將持平，不會出現(xiàn)通常所見的2%-3%的季節(jié)性下調(diào)。同時公司會按照投資者日公布的戰(zhàn)略，繼續(xù)退出非核心業(yè)務和執(zhí)行Fablite規(guī)劃。未來幾年安森美將對East Fishkill Fab（EFK）十二寸晶圓廠以及碳化硅產(chǎn)能進行較高比例的固定資產(chǎn)投入，繼續(xù)保持公司在未來的核心競爭力。
綜合上述利好消息，安森美在財報公布當日股價大漲，較上一季交易日上漲14%。并在隨后的幾天中屢創(chuàng)新高，甚至一度站上每股60美元的價位，公司市值也超過250億美元。
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2021年第3季度財報公布前后幾天安森美的股價表現(xiàn) 來源：Yahoo!Finance
財報細節(jié)
按照安森美的傳統(tǒng)劃分方式，可以將營收按照事業(yè)群以及客戶所在行業(yè)來區(qū)分，從中可以看到公司的強勢產(chǎn)品以及主要應用的市場。
第3季度電源解決方案事業(yè)群（PSG）營收為8.92億美元，同比增長38%。*解決方案事業(yè)群（ASG）營收為6.14億美元，同比增長24%。智能感知事業(yè)群（ISG）營收2.37億美元，同比增長35%。三個事業(yè)群分別占總營收的51.3%， 35.2%和13.5%。
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按照傳統(tǒng)方式劃分的營收來源：安森美，01芯聞整理
與此同時，汽車和工業(yè)客戶帶來的營收增長超過其他行業(yè)客戶，其占公司總營收的比例從一年前的56%，增加到60%。其中，汽車客戶帶來了5.76億美元營收，占比33%，同比增長37%，環(huán)比增長4%；來自工業(yè)客戶的營收為4.79億美元，占比27%，同比增長48%，環(huán)比增長11%。
安森美管理層在財報電話會議中表示，本季度公司營收和毛利潤率的增長主要來自運營效率改善，產(chǎn)品組合的變化，以及銷售價格上漲幾個因素。
首先，第3季度運營效率提高，出貨量較上一季度提高3%，即便如此，El-Khoury表示產(chǎn)能還是不能滿足客戶的所有需求，部分客戶只能保證最低數(shù)量的供應以避免產(chǎn)線停工。同時，本季度新增出貨量主要集中于高毛利潤率產(chǎn)品。

其次，安森美在八月份的投資者日中透露公司將逐漸退出非核心業(yè)務，受影響的營收預計占總營收的10-15%。這些計劃退出的非核心業(yè)務平均毛利潤率只有15%，遠低于被選為戰(zhàn)略方向的核心業(yè)務。在過去半年，安森美已退出了大約1億美元的非核心業(yè)務，其中60%是在剛過去的第3季度完成的。前兩個因素一加一減，第3季度產(chǎn)品組合偏向較高毛利潤率的產(chǎn)品，低毛利潤率非核心業(yè)務的占比逐漸降低，因此平均毛利潤率得到改善。公司預計剩余的非核心業(yè)務將在未來兩年中逐漸退出。

第三，在價格方面，El-Khoury表示核心產(chǎn)品的報價不會再如以往那樣，必須滿足客戶每年固定降本的要求。而是與客戶合作，通過長期供應合同鎖定價格，保證產(chǎn)能，增加供應鏈的透明度和彈性。例如，他認為對碳化硅這樣的高價值產(chǎn)品，公司對其的定價必須具備可持續(xù)性，之前那種經(jīng)濟低迷時期主動*以增加晶圓廠利用率的做法將成為歷史。
新的戰(zhàn)略方向
這次的財報也體現(xiàn)出了安森美的管理層的的新戰(zhàn)略方向智能電源和智能感知的發(fā)展情況。其中，智能電源和智能感知的營收都達到了創(chuàng)紀錄的水平，占總營收的62%，可見公司管理層選擇的這兩個戰(zhàn)略發(fā)展方向確實是公司營收的主要來源。兩者較上季度分別增長3%和8%。
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安森美對智能電源和智能感知的發(fā)展預期來源：安森美
許多智能電源方面的重點客戶已經(jīng)與或者正在與安森美簽訂長期供應協(xié)議。El-Khoury透露，截止三季度末，安森美已經(jīng)與客戶簽署了總計25億美元的功率器件長期供應合同。從產(chǎn)品來說，其中的20億美元是針對車用和工業(yè)用碳化硅器件。由此可見碳化硅產(chǎn)能是客戶爭先鎖定的重點。從具體應用的角度來看，這些合同中有三分之二是用于電動汽車的動力總成或稱逆變器中。綜合兩者，碳化硅在電動汽車的應用勢不可擋。另外，安森美最早將于今年年末向這些簽署了長期供應合同的客戶供貨，之后交付量每年大約翻一番。公司預計2023年將會有10億美元營收來自碳化硅器件。
智能感知方面，車用圖像傳感器營收同比增長45%，環(huán)比增長10%。比去年同期贏得設計的總量（Design-Win Funnel）增長了75%。近期產(chǎn)能緊張的局面略有松動。
值得注意的是，電源解決方案事業(yè)群（PSG）是“智能電源“這一戰(zhàn)略方向的核心，而智能感知事業(yè)群（ISG）是另一戰(zhàn)略方向”智能感知“的*主力。與之相比，*解決方案事業(yè)群（ASG）的角色略顯尷尬，也許會成為未來組織架構調(diào)整的重點。
一些發(fā)現(xiàn)
安森美對GTAT的收購在公布第3季度財報的同一天完成，其營收將整合入安森美第4季度財報中。未來公司的碳化硅襯底將從主要外購，變?yōu)橥赓徍妥援a(chǎn)混合模式。有趣的是，GTAT被收購時全球員工人數(shù)只有119人，即每位GTAT員工價值四百五十萬美元，不知道他們能從這場收購中獲得多少的額外收入。
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安森美在收購GTAT時對其的總結
來源：安森美

在之前的分析文章《從功率兩巨頭的布局，看半導體基業(yè)長青之道》中，筆者發(fā)現(xiàn)安森美從Quantenna收購獲得的WIFI等技術并沒有出現(xiàn)在新戰(zhàn)略方向里。這暗中契合了近期Bloomberg報道，即安森美謀求用2019年購買時差不多的價格（10億美元）出售這份資產(chǎn)，目前正在尋找潛在購買者中。考慮到2019年來的美元貶值，實際這次收購并沒有對公司帶來任何財務上的好處。對兩家公司GTAT和Quantenna的一買一賣，安森美管理層對新戰(zhàn)略方向的堅持可見一斑。這值得我們對安森美2021年最后一個季度的表現(xiàn)拭目以待，萬一又創(chuàng)新高了呢？

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